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 Guerra entre Telefnica y Portugal Telecom por Vivo |
27/05/2010
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 Guerra abierta en el conflicto entre Telefnica y Portugal Telecom (PT) por Vivo, la operadora mvil lder del mercado brasileo, controlada al 50% por los dos grupos ibricos.
La hostilidad entre ambas, que se increment desde que la espaola lanz una oferta el pasado 6 de mayo por la participacin de PT en Vivo por valor de 5.700 millones de euros, ha sufrido de golpe una escalada de intensidad. La espaola ha publicado un documento que utilizar en su gira internacional (road show) para convencer a los accionistas institucionales para que apoyen su propuesta. En la presentacin, Telefnica muestra su capacidad para bloquear el reparto de dividendo de Brasilcel, el hlding que controla la participacin conjunta de ambos (59,42%) en Vivo, como inform ayer EXPANSIN.
Esta situacin se basa en que las decisiones de Brasilcel necesitan el acuerdo de los dos socios, de forma que se podra mantener el dividendo de Vivo, para no perjudicar a los minoritarios brasileos en la bolsa, pero no permitir que el dividendo que reciba Brasilcel pueda repatriarse a las matrices. PT recibi 49 millones de euros en 2009 y obtendr 111 millones en 2010, equivalentes a un tercio de sus gastos financieros.
Esta hiptesis ha sido contemplada por PT como un chantaje inaceptable y ha provocado que, en declaraciones al Financial Times, el consejero delegado de PT, Zeinal Bava, exigiera la dimisin del director financiero de Telefnica, Santiago Fernndez Valbuena, como consejero de PT. El rotativo britnico publica tambin unas declaraciones de Valbuena en las que, aunque no es categrico, no descarta la posibilidad de una opa hostil directa sobre PT si no hubiera un acuerdo sobre Vivo. Bava seala que entiendo que la decisin que tomamos no agrade al director financiero de Telefnica, pero, por una cuestin de coherencia, despus de sus declaraciones, debera dimitir como consejero porque est actuando en contra de sus deberes de lealtad con PT y tiene conflictos de inters.
No descarta opa
La accin de PT se dispar ayer en el mercado cerr con una subida del 6,54%, la mayor del mercado luso, hasta 7,81 euros ante la posibilidad de una opa, por lo que la CMVM (el regulador burstil portugus) requiri a Telefnica para que explicase sus intenciones. La espaola mantuvo la ambigedad, ya que, aunque afirm que hasta ahora, no ha decidido el lanzamiento de una opa sobre PT, tambin destac, por otro lado, que no descarta, en las presentes circunstancias, cualquier alternativa posible, incluyendo la ya referida (la opa) en cumplimiento de su estrategia de negocio.
El documento que Telefnica usar en su road show enuncia los riesgos que pueden asumir los accionistas de PTsi se rechaza la oferta. As, seala que la futura necesidad de desconsolidar por integracin proporcional su participacin en Vivo y pasarla a integracin por puesta en equivalencia lo que supone prdida de ingresos y ebitda aflorar el verdadero nivel de endeudamiento de la lusa, hasta el nivel de 4,1 veces ebitda, muy elevado, lo que pondra en riesgo sus compromisos de dividendo.
Telefnica tambin alerta sobre las consecuencias que tendra para la cotizacin de PT la venta de su 10% en el capital una cada del valor puesto que el paquete de la espaola equivale a 29 das de transacciones del valor de PT en la bolsa.
Posible negociacin?
Adems, acusa al consejo de PT de no estar totalmente alineado con la creacin de valor para el accionista y pone el acento en la pobre participacin de los miembros del consejo de la portuguesa en su capital, ya que la participacin de los 24 consejeros de la lusa slo tena un valor de mercado de 0,73 millones de euros con datos del 20 de mayo, mientras que el valor de las acciones de Telefnica en manos de su consejo es de 97,8 millones de euros, cien veces ms.
Por otra parte, Ricardo Salgado, presidente del Banco Esprito Santo (BES), el mayor accionista portugus de PT, con casi un 9%, abri ayer una puerta a una negociacin entre los dos grupos, sealando a los medios lusos que, como todo en la vida, Vivo tiene un precio. Salgado seal que la situacin actual con Telefnica no puede continuar.
Esta opinin refuerza la hiptesis de que PT se prepara para intentar una negociacin con Telefnica, puesto que despus de pedir la dimisin de Valbuena, Zeinal Bava ha dado un giro a su discurso, asegurando que la oferta de Telefnica es claramente insuficiente. Para Juan Carlos Acitores, analista de Ahorro Corporacin, estas declaraciones suponen un cambio significativo en PT y abren la puerta a una negociacin. Por su parte, el ministro de Finanzas, Fernando Teixeira dos Santos, seal que PT es muy importante para el pas, en manos de quien sea, y que es prematuro considerar el uso de la accin de oro (el derecho de veto del Gobierno), ya que, antes, tendremos que ver cmo reaccionan los inversores.
La visin de la operadora espaola...
Telefnica cree que la fusin de Vivo con Telesp es imprescindible para ser competitivo y porque ofrece grandes sinergias y ahorros. Adems, explica que, aunque PT cree que Vivo es un activo estratgico, en realidad su posicin es dbil, porque no podr consolidar todos sus ingresos y, para recibir dividendos, tendr que ponerse de acuerdo con Telefnica.
... y la de su socio portugus
Aunque inicialmente PT rechaz la oferta sin realizar un estudio financiero y solicitar una opinin a un banco independiente, desde hace das est enviando a los accionistas institucionales el mensaje de que la oferta es baja. Esta postura, junto con las declaraciones del presidente de Banco Espirito Santo, abrira la puerta a una negociacin amistosa entre ambos grupos.
(Expansion.com)
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