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 Telefnica sigue los pasos de Santander en Latinoamrica |
15/11/2012
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 El grupo espaol Telefnica est siguiendo los pasos de su compatriota Banco Santander al intentar sacar dinero de su negocio en Latinoamrica para compensar la grave recesin en el mercado domstico.
Los dos grupos gigantes espaoles se beneficiaron de los vnculos culturales y lingsticos con Latinoamrica al crecer agresivamente en la regin en la dcada de los 90, muchos aos antes de que la crisis inmobiliaria en Espaa provocara la peor recesin en el pas en medio siglo.
Latinoamrica se ha convertido en la principal fuente de ingresos para TELEFONICA (TEF.MC) por delante de Europa, mientras que SANTANDER (SAN.MC)ya logra el 50 por ciento de sus beneficios en esta regin.
Ahora, ambos grupos estn vendiendo activos fuera de sus mercados estratgicos y recortando su apalancamiento para demostrar a los inversores que son capaces de sortear la crisis en Espaa.
"Estn siguiendo caminos similares, pero el punto de partida es un poco diferente", dijo Fiona MacRae, que gestiona el fondo europeo de renta variable de Alliance Trust. Posee acciones de Santander, pero no ha tenido ttulos de Telefnica desde hace unos dos aos.
"Estn alcanzando sus objetivos ... pero es posible que estn vendiendo parte de su crecimiento futuro".
Santander aventaja a Telefnica en la venta de activos, en las colocaciones en bolsa, en los recortes del dividendo, en la renuncia a nuevas adquisiciones y la recompra de deuda subordinada, pero Telefnica, con un endeudamiento superior a los 50.000 millones de euros, le est siguiendo de cerca.
Santander tiene que elevar sus ratios de capital por motivos regulatorios debido a la crisis de la banca espaola, mientras que Telefnica tiene que recortar su deuda para evitar perder su calificacin de "investment grade" (con escasa probabilidad de impago), lo que se traducir en una fuerte espiral de sus costes de financiacin.
Telefnica, que tena 56.000 millones de euros de deuda a finales de septiembre, dijo que cerrar el ao con una deuda de 50.000 millones de euros, cumpliendo su objetivo de apalancamiento con un ratio deuda /EBITDA no superior a 2,35 veces.
PENALIZADAS POR ESPAA
Ambas compaas han visto bajar sus ratings en los ltimos meses y se sitan ahora a solo dos escalones por encima de la calificacin de "bono de basura" que otorgan las agencias calificadoras Moody's y Standard and Poor's. Si Espaa, que est solo un escaln por encima del bono de basura, ve rebajada su nota, volvern a bajar tambin los ratings de Telefnica y Santander.
"Tanto Telefnica como Santander estn siendo castigados en los mercados por la percepcin negativa de riesgo soberano de Espaa", dijo Jos Carlos Dez, economista de Intermoney Valores.
Las acciones de Santander han subido un 3 por ciento en lo que va de ao, por debajo del alza media del 15 por ciento que registraron sus pares europeos este ao. Telefnica ha retrocedido incluso un 26 por ciento hasta la fecha, una cada ms pronunciada que la de las dems empresas de telecomunicaciones en Europa.
Las similitudes en la estrategia no resultan sorprendentes dados los estrechos lazos entre el mundo corporativo y bancario en Espaa. El presidente de Telefnica, Csar Alierta, desembarc en la empresa en 2000 tras una carrera en finanzas que incluy un periodo en el consejo de la bolsa madrilea.
Telefnica ha seguido los pasos del banco en la recompra de participaciones preferentes, algo que Santander empez a ofrecer en diciembre de 2011, y tambin en materia de dividendo. Mientras que Santander ha ofrecido a los accionistas la opcin de tomar dividendos en acciones en lugar de efectivo, Telefnica suprimi el pago totalmente.
Santander vendi una participacin en su negocio chileno en noviembre de 2011 y poco despus anunci la venta de su filial colombiana. Telefnica ha vendido varios activos este ao, entre ellos el negocio de atencin al cliente Atento y parte de su participaciones en China Unicom.
Telefnica dijo que podra sacar a bolsa sus negocios latinoamericanos en 2013 despus de la exitosa colocacin de un 23 por ciento de su filial alemana el pasado octubre.
Las ofertas pblicas de venta (opv) en el exterior dotan a las empresas de fondos para sus negocios principales y les conceden lugares alternativos donde financiarse en los mercados de capitales.
Santander levant 4.000 millones de dlares en septiembre cuando sac a bolsa su negocio mexicano, la mayor operacin de este tipo en el pas. El consejero delegado de Santander Mxico, Marcos Martnez dijo que ninguno de los fondos recaudados se quedara en la filial.
El banco, que capt 8.000 millones de dlares con la salida a bolsa de su negocio en Brasil en 2009 tambin tiene planes para colocar sus negocios en Argentina y Reino Unido.
Sin embargo, el consejero delegado de Telefnica Latinoamrica, Santiago Fernndez Valbuena, descart salir a bolsa por pases como ha hecho Santander.
"El enfoque de sacar a bolsa el negocio latinoamericano es probablemente la forma ms simple y rpida de hacerlo y levantar recursos significativos", dijo una fuente bancaria a Reuters.
El negocio brasileo de Telefnica tiene un rating crediticio superior al de la matriz y su cotizacin ha subido cerca del 3 por ciento en el ltimo ao.
Pero aunque las perspectivas de crecimiento son ms favorables en Latinoamrica que en Espaa -se prev un crecimiento econmico en la regin del 3,2 por ciento este ao frente a una contraccin del 1,5 por ciento en Espaa-, no es una zona inmune a las inquietudes econmicas mundiales.
Las autoridades brasileas han bajado los tipos de inters a mnimos histricos, contrarrestando las preocupaciones sobre una ralentizacin del pas, pero los inversores estn tambin muy preocupados por la inestabilidad poltica en pases como Argentina y Venezuela.
RIESGOS EN EL HORIZONTE
Hasta ahora, Santander parece estar en una mejor posicin. Pero hay riesgos por delante para ambas compaas, entre ellos la posibilidad de que su negocio principal pueda acabar como compaas holding de las filiales en todo el mundo.
"Las preocupaciones que se escuchan es que estn despojndose en potencia de la plata de la familia", dijo Kevin Lilley, gestor de fondos en Old Mutual European Equity, que tiene acciones de Santander pero no de Telefnica.
La compaa de telecomunicaciones se enfrenta tambin a desafos empresariales ms importantes, con grandes prdidas de clientes en Espaa y tecnologas en proceso de cambio en todo el mundo. Santander, por su parte, est atrayendo a ms clientes en Espaa, ya que hay espaoles que prefieren colocar su dinero en los bancos saneados de mayor tamao.
"La tecnologa es absolutamente fundamental para el negocio de Telefnica, y exigir un montn de inversin de la compaa. El negocio bancario sigue igual, slo que se ha visto afectada por el hundimiento del mercado inmobiliario", dijo Alberto Zumrraga, director general de la empresa bilbana de servicios de inversin Mercagentes.
MacRae, de Alliance Trust, destac que Telefnica pareca acorralada en una esquina comparada con Santander.
"Santander ha tenido que vender algunos activos, pero al mismo tiempo siempre ha tenido esta estrategia de tener filiales cotizadas", declar.
"En el caso de Telefnica, estn reduciendo su tamao y en el de Santander, ya no estn creciendo".
(elEconomista.es)
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