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 Telefnica eleva su participacin en Vivo gracias a un crdito fiscal millonario |
16/06/2008
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Brasil es uno de los tesoros ocultos de Telefnica; la operadora acumula all millones de euros en crditos fiscales. Y lo es por partida doble, porque la legislacin permite primero aprovechar el beneficio tributario y luego convertirlo en acciones de la filial que lo ha generado. Se trata de Vivo, donde Telefnica aumentar su participacin a coste cero.
El pasado 28 de mayo comenz una ampliacin de capital de Vivo, el lder del mercado brasileo de mvil y filial a partes iguales de Telefnica y Portugal Telecom. Pero se trata de una emisin especial. Como en todas las dems, los accionistas pueden acudir en proporcin a su capital, con el matiz de que slo los minoritarios estn llamados a ella. Los inversores particulares pueden elegir entre comprar acciones o no hacerlo. Los dueos del paquete de control no tienen esta posibilidad. Y no la tienen, porque las acciones son para ellos, las que les corresponden y las del resto. Si los minoritarios las compran, Telefnica y Portugal Telecom recibirn el dinero de su parte; si no, sumarn los ttulos que les corresponden a los suyos y aumentarn con ellos su participacin en Vivo. Eso s, sin desembolsar un euro.
Cmo es posible? La clave est en la legislacin fiscal brasilea y en el abultado fondo de comercio que Telefnica y Portugal Telecom han generado en Vivo por las reestructuraciones societarias que ha vivido la operadora celular.
Y es que primero Telefnica y Portugal Telecom entraron por separado en el pas como resultado de la privatizacin de Telebras, el antiguo monopolio brasileo. Esta compaa haba sido fragmentada y cada una de ellas se qued con una o varias de las sociedades resultantes. Ya entonces se acometieron algunas reestructuraciones societarias, que generaron sus correspondientes fondos de comercio. Luego lleg la alianza entre Telefnica y Portugal Telecom y la fusin de sus operaciones de mvil en el pas. Supuso el nacimiento de Vivo y vino acompaado, en 2005, de una profunda reordenacin de la compaa, con integraciones de todo el complejo entramado de filiales y sociedades holding controladoras que lo conformaban. Ese paso sum ms fondo de comercio todava y de ah proviene la ampliacin de capital actual.
La emisin es posible gracias a la legislacin tributaria brasilea, que permite, como muchas otras, deducirse fiscalmente el fondo de comercio. La peculiaridad est en que este aprovechamiento fiscal va generando una reserva especial en el balance, que puede ser capitalizada. Y los beneficiarios de esa capitalizacin -conversin en acciones- son exclusivamente los accionistas de control, porque se les considera responsables de las operaciones que crearon el fondo de comercio.
Por eso, en la ampliacin que terminar el prximo da 27, Telefnica y Portugal Telecom se limitarn a recibir lo que es suyo legalmente. La reserva especial suma 145 millones de euros, correspondientes al aprovechamiento fiscal del fondo de comercio de 2006 y 2007, segn varios documentos oficiales. Esta cantidad se convierte en un determinado nmero de acciones, dependiendo del precio de cotizacin, y eso es lo que sale a Bolsa en la ampliacin.
En esta ocasin, se trata de cerca de 32 millones de acciones. Si algn socio compra su parte, los fondos los ingresarn Telefnica y Portugal Telecom; si no, todo lo sumarn en ttulos.
Vivo vale en Bolsa en estos momentos cerca de 6.000 millones de euros, as que la capitalizacin de 145 millones de euros equivale a ms del 2% del capital. Pero hasta que el periodo de suscripcin de la ampliacin termine, no se sabr cunto se quedan exactamente en acciones y en efectivo sus dueas.
Si ningn accionista acudiese a la emisin, Telefnica y Portugal Telecom podran llegar a superar el 65% del capital de Vivo, desde el 62,8% que tienen ahora. Si todos los socios optaran por comprar sus ttulos, y dada la estructura de capital de la operadora brasilea, las dos socias ingresaran ms de 53 millones de euros en efectivo y sumaran cerca de un 1,4% del capital.
Y para los aos siguientes habr ms beneficios para Vivo, porque la compaa que controla esta operadora -Brasilcel- cuenta todava con 217 millones de euros de crditos fiscales registrados en el balance.
LAS CIFRAS
Vivo es la operadora lder del mvil brasileo, con el 27,2% de la cuota de un mercado que supera los 127 millones de lneas celulares, segn datos de abril y sin contar Telemig. Vivo, adems, ha dejado atrs las prdidas y suma dos trimestres con beneficios.
Cambio legal para crear un nuevo gigante
Telefnica y Portugal Telecom estn ms cerca de tener oficialmente un nuevo gigante contra el que competir en las telecomunicaciones de Brasil. La agencia que regula el sector en el pas, Anatel, ha aprobado los cambios legislativos necesarios para que se consume la compra de Brasil Telecom por parte de Telemar, lo que crear la mayor operadora de telefona del pas.
La adquisicin propuesta slo poda llegar a buen puerto con una modificacin regulatoria, ya que la ley impide que una misma compaa tenga concesiones pblicas de telefona en ms de una regin del pas. As lo ha decidido Anatel, que ha aprobado un cambio que incluye la obligacin para las operadoras que estn en ms de una zona de convertirse en telefnicas nacionales. El objetivo es evitar que las empresas operen slo en las partes ms rentables y servir para ampliar la competencia.
Con esta modificacin, que necesita una ratificacin gubernamental, Brasil Telecom y Telemar tienen carta blanca para unirse y crear una compaa de capital brasileo capaz de competir con las extranjeras Telefnica, Portugal Telecom y Amrica Mvil. La nueva operadora controlar cerca del 70% del mercado brasileo de telefona fija, el 18,5% del mvil y un 40% del de banda ancha.
Los cambios regulatorios tambin podran suponer una ventaja para Telefnica, que vera reducidas las trabas legales para una hipottica fusin con la filial de Telecom Italia en el pas. Esta operacin, sin embargo, no est encima de la mesa.
(Cincodias.com)
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