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 La crisis pone a las 'telecos' medianas contra las cuerdas |
03/03/2009
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 Las agencias de rating dudan de Ono, mientras Jazztel intenta refinanciar su deuda.
Hicieron sus deberes, invirtieron, desplegaron red y consiguieron una masa crtica de clientes que les permiti entrar en rentabilidad operativa. Pero tenan un problema: la ausencia de un padrino, de un socio dispuesto a poner dinero a cada peticin, de un ex monopolio en su accionariado con acceso a inacabable financiacin. As que tuvieron que endeudarse. Acudieron al mercado y presentaron sus planes a prestamistas, bonistas o bancos. Lograron el respaldo popular y se pusieron manos a la obra. Ahora, la crisis se ha cruzado en su camino.
Esta historia se la conocen bien dos operadoras espaolas. Son Ono y Jazztel. La recesin supone para ellas un reto; tendrn que afrontar la cada del consumo, pero tienen la oportunidad de convencer a los clientes de que es el momento de buscar una opcin ms barata, abandonar al ex monopolio de toda la vida y saltar a una teleco alternativa. Pero aunque el riesgo est ah, la amenaza para Ono y Jazztel es otra. Se trata de la crisis financiera y la restriccin del crdito, que llega cuando sus cuentas de resultados empiezan a despuntar, pero sus balances acarrean el peso de la deuda.
Alertas de riesgo
Ono publicar resultados la semana que viene. Hasta entonces, la referencia est en sus cuentas del tercer trimestre de 2008, que muestran un Ebitda de 522 millones, lo que permite aventurar una cifra cercana a los 700 millones para el conjunto del ao. Frente a estos nmeros hay otros, que son los que cuestionan la salud financiera de la compaa. La deuda es de 4.172 millones de euros, ms de cinco veces el Ebitda previsto para 2008.
Las agencias de rating no han dudado y en las ltimas semanas han lanzado alertas sobre esta situacin. Standard & Poor's fue la primera, y tambin la ms contundente.
La firma de calificacin rebaj la deuda de Ono desde B a CCC+, un rating que est en la zona que identifica las inversiones ms arriesgadas. Pero quiz la parte ms dura estaba en el comentario que acompa la rebaja: 'Este movimiento refleja nuestra opinin de que, en ausencia de una refinanciacin o alguna otra medida que puede ser complicada de llevar a cabo en las actuales condiciones del mercado de capitales, podra ser difcil para Ono abordar los elevados prximos vencimientos de deuda'. Es decir, S&P alerta de riesgo de impago.
Moody's se ha unido a S&P. Tambin ha rebajado dos escalones la calificacin de Ono, aunque su comentario es menos rotundo. Lo que teme esta agencia es que la situacin econmica afecte al crecimiento del Ebitda, con el consiguiente riesgo de que la reduccin de deuda sea menor de la prevista. Eso s, las dos firmas coinciden en dejar la perspectiva de Ono en negativa, lo que implica que puede ir a peor.
La parte positiva para Ono es que la mayor parte de su deuda, 3.500 millones, es un prstamo sindicado concedido por bancos con los que tiene una relacin de aos y de confianza, apuntan fuentes del mercado. Con este escenario, el planteamiento de la operadora pasa probablemente por una refinanciacin en 2010, aaden estas fuentes, con el objetivo de alargar los plazos de vencimiento del pasivo y pagarlo con mayor comodidad. Las negociaciones no han comenzado, pero estas fuentes sealan que Ono ha demostrado que tiene capacidad para refinanciar su deuda cada dos o tres aos. Pese a que las circunstancias son ms difciles, confan en el xito de la iniciativa.
El horizonte de Jazztel tambin est puesto en 2010, pero esta compaa ya ha comenzado a tomar medidas. Su problema tiene forma de bono y su importe es de 251 millones. La cifra es mucho menor que la de Ono, pero tambin lo es su Ebitda. Fueron 6,2 millones el ao pasado, el primero en positivo, con la intencin de que lleguen a un mximo de 50 millones este ejercicio.
Jazztel ha tomado cartas en el asunto y ha reducido su deuda en 24 millones con la compra de bonos directamente en el mercado a un tercio de su valor. Y la intencin es seguir por ese camino, para lo que ha contratado a un banco de inversin y le ha dado el cometido de refinanciar su deuda. Su objetivo es ganar la carrera, igual que Ono, pero esta vez el enemigo no es Telefnica, sino la crisis financiera.
Soluciones para todos los gustos
La crisis ha puesto en primer plano el endeudamiento de dos operadoras de telecomunicaciones medianas, Ono y Jazztel, pero estas compaas no son las nicas que se estn viendo afectadas. El menor gasto de los consumidores y los problemas para movilizar efectivo con el que financiar inversiones tambin han provocado reacciones de otras operadoras.
Yoigo
En venta. La alternativa ms radical ha sido la de TeliaSonera, duea de la mayor parte del capital de la cuarta operadora de mvil, Yoigo. La firma nrdica ha puesto su filial en venta, a la espera de que otra empresa se haga cargo de los requerimientos de inversin de una compaa celular que acaba de entrar en el mercado. La solucin, con todo, no es novedosa. Deutsche Telekom vendi Yacom a Orange y Tele2 se deshizo de su filial en Espaa. Vodafone fue la compradora.
Telefnica
Reduce inversiones. Con la deuda controlada, la mayor teleco espaola ha puesto el foco en maximizar el flujo de caja. Para ello, este ao se apretar el cinturn con las inversiones, que planea reducir hasta los 7.500 millones para este ejercicio, unos 1.000 millones menos que el ao pasado. Cada euro de desembolso se mirar con lupa y se destinar a los negocios con ms posibilidades de crecimiento.
Vodafone
Sube precios. El lder mundial del mvil ha optado por elevar su tarifa ms popular para compensar la cada de ingresos en Espaa por el menor gasto de sus clientes. La subida roza el 5%, se producir a mediados de abril, y se compensar con precios ms bajos para las llamadas ms largas.
(Cincodias.com)
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